Microsofが米国における複数のデータセンターリース契約を解除したと報じられ、AI需要の鈍化や過剰供給への懸念が浮上している。投資銀行TD Cowenのアナリストレポートをきっかけに、株価は一時下落。データセンター関連銘柄にも影響が及んだが、Microsoftは大幅な計画変更を否定している。
データセンター投資の縮小とその規模
TD Cowanのアナリストが金曜日に発表したレポートによると、Microsoftは米国内の少なくとも2つのデータセンター運営事業者との間で「数百メガワット」に相当するリース契約をキャンセルしたという。同社はまた、リース契約の前段階である「資格の声明」(Statement of Qualifications、SOQ)からリースへの転換も引き戻しており、さらに国際的な支出の相当部分を米国に再配分しているという。
アナリストによれば、Microsoftは一部のケースで「施設や電力の遅延」を契約解除の理由として挙げているとのことだ。TD Cowanは、これが以前にMetaがメタバース関連の480億ドル規模の設備投資プログラムを削減した際に使用したのと同じ戦術だと指摘している。
「SOQ文書から署名済みリースへの転換率は通常100%に近く、データセンター運営事業者はこれを建設開始の合図として使用します」とTD Cowanは説明している。また同アナリストは、Microsoftが複数のTier 1市場で確保していた少なくとも5つの土地区画からも撤退したと報告している。
これらの動きは、Microsoftが当初の予測よりもAI需要が低い、あるいはデータセンター容量が過剰であると判断した可能性を示唆している。
Microsoftの公式見解と投資計画
これらの報告に対し、Microsoft側は「強く否定している」。同社の広報担当者は「これまでに行った重要な投資のおかげで、現在および増加している顧客需要を満たすために十分な態勢を整えています。昨年だけでも、これまでのどの年よりも多くの容量を追加しました」と述べている。
同社は「一部の地域でインフラを戦略的にペース配分または調整することがありますが、すべての地域で引き続き力強く成長していきます」と強調し、2025年度のインフラに800億ドル以上を投資する計画は「顧客需要を満たすために記録的なペースで成長し続ける」として順調だと主張している。
市場への影響とアナリストの解釈
この報告を受けて、Microsoft株は月曜日の取引で1.2%下落して403.34ドルとなった。一方、関連企業への影響はより大きく、ドイツのSiemens EnergyとフランスのSchneider Electricの株価はそれぞれ7%と4%下落。データセンターに電力を供給する米国の公益事業会社Constellation EnergyとVistraもそれぞれ6.2%と3.7%下落した。
アナリストの間では解釈が分かれている。TD Cowanは、これがMicrosoftの「潜在的な供給過剰」を示し、OpenAIの仕事量が「Oracle/Softbank」にシフトしていることに関連している可能性があると指摘。同アナリストによれば、「Microsoftは依然としてある程度活動的ですが、2023年と2024年前半に見られた猛烈なペースと比較すると、現在のデータセンター需要は低下しているようです」としている。
一方、みずほ証券のアナリストは、Microsoftが既存の契約をキャンセルするのではなく、潜在的なリースから撤退しているだけかもしれないと解釈。「これは他のハイパースケーラーが過去に行ったような通常のコース修正である可能性がある」と述べている。
Bernsteinのアナリスト、Mark Moelder氏は「Microsoftは需要を満たす必要があり、容量を見つけるのにかなりの困難を抱えていました。経営陣は、そのため、意味のあるプレミアムであっても、データセンターとGPU容量を借り、必要以上に将来の追加容量のためのより多くの取引を交渉した可能性があります」と分析している。
AI投資の将来性と需給バランスの課題
この報告の背景には、Donald Trump大統領が先月発表したOpenAI、Oracle、SoftBankの合弁事業「Stargate」がある。この計画では米国のAIインフラに最大5,000億ドルを投資する予定だ。TD Cowanは、MicrosoftがOpenAIとの関係性の変化に対応して投資計画を調整している可能性を示唆している。
MicrosoftのSatna Nadella CEOは最近のポッドキャスト出演で「AIについては供給と需要が最終的には一致する必要がある」と述べ、「あなたが供給側で自分自身をハイプさせ過ぎると、顧客に対する本当の価値をどのように変換するかを理解せずに、完全に脱線する可能性があります」と警告していた。
一方で、Nadella氏はAIワークロードがコンピューティングリソースをより多く消費するため、ハイパースケーラーにとって「天の恵み」だとも述べており、AIの長期的な需要に対する楽観的な見方も示している。
アナリストらは、AIデータセンターへの投資が引き続き企業がAIソフトウェアライセンスに支出する金額を大幅に上回っており、最終ユーザーの需要とビジネス価値のレベルについてはより懐疑的な見方を強めている。特に中国のスタートアップDeepSeekが西側のライバルよりもはるかに低コストでAI技術を披露したことも、投資家の懐疑的な見方を助長している。
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